不靠补贴和激励、顺风车市占近七成嘀嗒出行突击港股IPO如何搅动网约车寡头市场

每经记者 赵雯琪    每经编辑 王丽娜    

在成为中国共享出行第一股的路上,嘀嗒出行又近了一步。

2014年12月,嘀嗒出行获得李斌的易车网领投的2000万美元B轮融资;2015年5月,在嘀嗒出行C轮融资中,李斌的易车网与崇德基金、挚信资本、IDG共同投1亿美元;2017年3月,嘀嗒出行D轮融资,由李斌的蔚来汽车出手,不过未对外披露具体金额。

一方面,在业内看来,嘀嗒出行专注于出租车与顺风车市场,属于“轻资产运作”模式。但出行赛道竞争激烈,除了身处第一梯队地滴滴出行外,还有首汽约车、曹操出行、T3出行、首汽约车、享道出行等第二梯队企业,以及美团打车、高德打车、百度打车等聚合平台。甚至2020年还从滴滴身上裂变出花小猪等。

截至2020年6月30日,嘀嗒已经在全国366个城市提供顺风车服务,大约有1920万注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主。2017-2019年,嘀嗒顺风车交易总额(GTV)分别约为7亿元、19亿元和85亿元,2018和2019同比增长分别为171.4%和347.4%。而在出租车领域,截至2020年6月30日,嘀嗒已在86个城市提供出租车网约服务,并与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系。

2019扭亏 顺风车市占率近7成

没有人能否认,在推免的赛道上,本科高校的层次决定了学生的优势。

根据F&S报告,中国四轮出行市场(包括出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车)的交易总额预计将由2019年的7119亿元增至2025年的11005亿元,复合年增长率为7.5%。

“推免制度的完善是一个系统工程。”王传毅建议,可考虑在既定质量标准的条件下,放宽更多的高校具有推免权及推免名额;严守录取高校的推免比例,且密切关注不同专业、不同类型之间的推免比例差异,确保所有专业都能给统考生留出机会;将推免复试和统考复试并轨,“推免的是初试而非复试,‘免检产品’要和‘普通产品’一同接受录取单位的最后检验”。

记者试图查询教育部门权威数据,以建立研究生质量高低与推免生、考研生之间的某种联系。截至目前,由于教育部门从未公布推免生整体招生数据及质量跟踪报告,“推免生质量更高”这一说法,在更大的范围内是否适用,无从印证。

嘀嗒出行在招股书中也提到,中国顺风车市场可能面临(其中包括)其他出行选择、相关监管规定及限制以及安全及隐私问题所带来的挑战,因此无法保证中国的顺风车平台将不会出现下滑及衰退。同时,相关法律及法规可能会迅速演变,这可能会大幅增加与平台业务营运有关的合规成本。

招股书显示,嘀嗒的业务主要由顺风车服务、智慧出租车业务、广告和其他服务构成。值得一提的是,嘀嗒自2019年起已实现盈利。数据显示,2019年和截至2020年6月30日止的六个月,嘀嗒经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元。而其主营业务顺风车也嘀嗒在中国顺风车市场排名第一,2019年市占率为66.5%。嘀嗒在2019年营业收入为5.81亿元,同比增长392.3%。

“推免生在该校招生总量中的占比不能超过50%,这是教育部的规定。但这并不意味着各专业、各类型研究生招生都遵循这一条红线,只要总量满足要求即可。换言之,有可能相对冷门的专业、专业学位有更多的比例招收统考生。”清华大学教育研究院副教授王传毅说,从近些年全日制硕士研究生的招生情况来看,越来越多的名校推免生数量占比逐渐接近50%。

招股书显示,嘀嗒出行5位联合创始人拥有已发行股份总数约34.43%的权益,占有投票权50%。机构股东包括蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴资本、京东、携程等,在嘀嗒出行上市前持股比例分别为21.60%、10.23%、7.15%、4.95%、4.14%、4.14%、2.86%。

如果像高考一样,研究生录取单纯依据分数,也不能解决问题。“研究生的招生逻辑不等同于本科生的招生逻辑。”按照陈志文的解释,从某种角度看,研究生的培养目标是科研人员,要把有研究能力与意愿的人筛选出来。

嘀嗒之所以能够获得众多明星资本机构的看好和频繁加持,也来自于资本对于共享出行市场的持续看好。

“由于种种原因,高校已经严重分层,在研究生推免过程中,相对应的推免比例与人数不同是合理的。”陈志文坦言,是否应该给予所有学校推免资格,或者按照层次,给予某些学校更多的推免资格,都值得研究和探讨,“但前提是把推免这个蛋糕做大,更大范围推广推免制度”。

即便出行领域早已经历市场争夺、价格战等激烈战争,而如今随着滴滴重启顺风车并全方位发力新业务探寻增量市场,美团、高德等聚合平台频频发力,以及首汽约车等国家队的渐入佳境,新一轮的出行之争也即将开启。

嘀嗒出行招股书显示,得益于轻资产、低变动成本的商业模式,按经调整净利计算,嘀嗒自2019年起已实现盈利。2019年及截至2020年6月30日的六个月,嘀嗒出行经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元,对应经调整净利润率分别为29.7%及48.6%。

“我们的若干竞争对手较我们拥有更雄厚的财务、技术、营销、研发、制造及其他资源,以及更高的知名度、更悠久的经营历史或更庞大的用户群,提供较我们更低的价格,这可能对我们的经营业绩造成不利影响。”嘀嗒出行在招股书中坦言。

今年以来,在对外宣布“0188”战略后,滴滴在网约车之外的顺风车、出租车领域频繁加大布局力度,同时在下沉市场、同城货运等领域寻找新的增量空间,这也被解读为是滴滴在为IPO做的准备。嘀嗒选择在此时“捷足先登”,虽然业务量和市场规模与滴滴、哈啰网约车均不能同日而语,但是嘀嗒出行的轻资产模式也引发了业内的关注。

质量谁高,个体感知差异明显,缺乏权威解答

“获得推免资格之后,学生进入名校的概率会大大高于统考生。同时,推免并非与统考同台竞技,而是两条不同的渠道获得研究生录取资格。”在张琳看来,这是推免生受到质疑的症结。

“发表论文只是考量研究生质量的一个方面,但一定程度体现出学生在研究领域的能力和意愿。从这个意义上说,推免生的质量更优。”王传毅给出这样的判断。他解释说,推免是一个“掐尖”的制度,排名靠前的学生才能获得推免资格,且除了考察学习成绩以外,更加看重学生的综合素质能力。因此平均水平上,推免生较统考生有显著优势。

竞争白热化 共享出行上市潮将近?

从2012年起,国务院学位委员会主办的《学位与研究生教育》每年都会对全国研究生开展满意度调查。记者得到了一份2020年的调查结果,该调查样本数量超过10万。该项调查显示,研三以第一作者或通讯作者身份发表的论文中,公开招考生人均发表1篇学术论文,推免生人均发表1.69篇学术论文。若仅限于SCI/SSCI/EI论文,则公开招考生人均发表0.35篇,推免生人均发表0.99篇。

《2019年全国研究生招生调查报告》披露,超过九成的招生单位认为推免生的质量普遍高于统考生,超过六成招生单位认为推免政策对考生来说比较公平。该《报告》来自中国教育在线,其调查样本量未能公布。

“这么一来,学生通过高考考入高校之时,就注定了其可能的硕士推免概率,教育代际不公平效应仍旧存在”。张琳说。

从邓然身上,记者看到了考研群体的一些基本特征——高考失利后“再拼一次”,期待提高就业的核心竞争力……他们不得不挤上考研这条路。

顺风车业务有多赚钱?

嘀嗒出行与有着“出行教父”之称的蔚来资本、蔚来汽车董事长李斌有着较深的渊源。公开资料显示,2014年11月,嘀嗒出行A轮融资获得IDG资本的1000万美元,紧随其后的3轮融资,均为李斌系旗下公司主导。

尤其顺风车作为嘀嗒出行的核心业务,在电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾看来,目前相关法律及法规更多适用于网约车服务,对于顺风车业务尚无完整全面的法律法规。随着监管部门对于顺风车的监管逐步重视,未来相关业务仍讲具有不确定性,企业也或将面临大量合规成本。

从招股书里可以看到,嘀嗒出行的投资阵容也可谓豪华。

更为重要的是,无论是对于嘀嗒还是滴滴等其他出行平台,安全、合规问题始终是悬在头上的达摩克利斯之剑。

2020年,南京大学部分学院招收推免人数占比超过60%;北京大学理论物理等专业只招收推免生;兰州大学推免生录取人数较2015年翻了一倍。2015年开始,教育部施行推免生招生改革,此后,高校推免计划猛增,“抢夺”优质生源。

但陈礼腾在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,在大多数出行平台尚处于亏损时,嘀嗒出行率先实现盈利。未来借助盈利的优势,嘀嗒出行以“共享出行第一股”的身份上市有助于进一步扩大其品牌知名度,在市场竞争中获取主动地位。

对此,国家教育考试指导委员会专家组成员陈志文持不同意见,“推免生总量虽然持续增长,实际占总招生量的比例却在下降。”他介绍,近年来,推免比例基本维持在12%至14%之间。前些年,这一比例最高曾达到15%左右。无论从占比还是招生总量上来说,并不存在挤占考研机会之说。

考研学生邓然“不关心”这些话题,对于她来说,“想获得推免资格,困难重重”。

“硬性规定只有这一条,其他约束条件可以忽略不计。大部分同学可获得推免资格,区别在于内推和外推而已。”陈艺说。

可以看到的是,不同于其他网约车公司,成立于2014年的嘀嗒出行虽然不是规模最大、起步最早的公司,其使用轻资产、低变动模式轻装上阵却有机会成为国内最早上市的网约车公司。

在经营现金流上,嘀嗒2019全年创造经营性现金流近4亿元,即便在遭遇疫情冲击的2020年上半年,仍创造1.3亿经营性现金流。嘀嗒出行方面表示,在疫情的极端情况下,嘀嗒也依然展现出了良好的自我造血能力,为各项业务健康可持续增长奠定了坚实的基础。

邓然来自江西一所“双非校”(非一流大学、非一流学科建设)。“在理工科学校里读文科,是弱势中的弱势”。在她所在的文科学院里,推免资格“比黄金还珍贵”——新闻类专业每年只有一个推免资格,新闻班和播音班学生轮流获得。

推免生多来自“双一流”,学校层次是决定因素

但在记者的调查中,对于研究生生源的质量差异,不同地域、学校、专业的教授却给出了完全相左的结论。在回答哪个质量更高的问题时,有人选择推免生,也有人回答是考研生。对于这个问题,显然,教师的个体感知差异表现得十分明显。

林悦依告诉记者,学分绩点反映的是整个大学前三年的成绩,绩点要在一定范围内,才有资格入围推免。“接着还要不停地笔试、面试,比起考研生来说,也不轻松。”此前,她参加的带有推免预录取性质的夏令营,“十个都不止”。

目前,各校对考研推免资格的认定,有的使用学分绩点,有的提出在专业排名前25%,甚至是10%以内。

招股书显示,2019年,嘀嗒平台交易总额为110亿元。2017-2019年,嘀嗒的营业收入分别为0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元,三年累计增长近12倍。

2020年,考研人数首次超过300万,达到341万。尽管扩招18.9万研究生,仍有200余万人不能通过考试,被研究生教育拒之门外。然而,有些人因为推免,提前拿到了入场券,“赢在了起跑线”。

2019年,北京大学共接收推荐免试硕士生2174名,其中有2061人本科来自于“双一流”建设高校,占比高达94.8%。中山大学该比例也达到91%。

目前,考研人数持续上升,2020年达341万。作为研究生遴选的另一条重要通道,高校的推免比例在日益扩大。面对猛增的考研学生,推免生是否抢了他们的“奶酪”?推免和统考,哪种制度更有利于研究生教育的质量提升?

这一轻资产的商业模式,让嘀嗒以最小的投入迅速扩大业务规模,有力推动营收和净利润的增长。2019年,嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励仅占总收入4.6%,2020年上半年,这个比例则下降为0.03%。

王传毅提醒:“必须看到的是,考研生中有非常优秀的,推免生群体里也有不太出色的。如果,对于拥有同样学术潜质和能力水平的本科生来说,因其是否获得推免资格,而导致读研概率有所不同,则一定程度上有违公平。”

2018年4月24日下午,嘀嗒出行CEO宋中杰公开宣布已邀请李斌出任嘀嗒出行的董事长。而在招股书中,李斌以及蔚来汽车旗下公司均出现在主要股东行列。

作为大学专业成绩、推免测试的“双料第一”,南开大学大四学生林悦依将“毫无悬念”地拿下本校推免保研资格。北大、厦大、中科大、暨大的推免报名资料,在她的电脑文件夹中依次排列。

根据招股书,嘀嗒APP注册用户总数为1.8亿人,而滴滴在2019年中透露的注册用户数已达5.5亿。与此同时,二者的月活也不能同日而语。

不过,一直以来网约车市场风云变幻,在重启顺风车业务后,滴滴也在IPO的道路上加快了动作,嘀嗒出行如何持续盈利并寻找新的增量市场也成为其接下来面临的主要问题。

(应受访者要求,本文部分采用化名)

推免保研,即推荐少数优秀应届本科毕业生免试为硕士研究生。

实际上,相比于滴滴等市面上的网约车平台,嘀嗒的主营业务更聚焦于顺风车和出租车业务。此前,顺风车业务曾为出行平台的兵家必争之地,而在2018年滴滴两起恶性事件后,全国顺风车业务进入重新洗牌与调整阶段。而这也为嘀嗒的顺风车业务带来了一定的成长空间。

其中,顺风车将是增长最快的细分市场,交易总额(GTV)预计将由2019年的140亿元增长至2025年的1139亿元,复合年增长率为41.8%。从私家车保有量来看,据公安部统计数据,截至2019年底,中国私家车保有量约为2.07亿辆,根据F&S报告,预期到2025年,私家车保有量将增长至3.2亿辆。按照出行距离计算,预期顺风车对私家车运输的渗透率将由2019年的0.19%上升至2025年的1.0%。

推免比例普遍提高,推免生“赢在起跑线”

值得一提的是,招股书显示,根据Frost&Sullivan弗若斯特沙利文咨询公司(以下简称“F&S”)报告,2019年,嘀嗒在顺风车市场排名第一,市占率为66.5%,在出租车网约市场排名第二。

这个推免季,最抢眼的是新闻中国人民大学新闻学院宣布:2021级全日制仅招收推免生源,统考阶段仅招收非全日制定向就业生源。

招股书显示,李斌为嘀嗒出行非执行董事,主要负责就业务及投资策略、整体市场趋势,以及其他需董事会指导及批准的事宜提供意见。除此之外,此前先后投资滴滴、Uber,并撮合双方合并的高瓴资本也在股东行列中。

这意味着,考研生将无缘就读这所国内顶尖新闻学院的全日制学位。这次“放大招”,并不是突然袭击。近些年,一些高校部分专业逐步提高推免生招生比例,仅招推免生的例子也不鲜见。

此外,记者调查发现,目前,137所“双一流”建设高校不仅拥有绝大多数的推免名额,也是各大名校推免生的主要来源。

9月,各高校研究生推免工作启动。10月8日,国家推免系统正式开放,推免生可注册并填报信息,跟踪录取情况。

武汉一所211高校研究生院负责人告诉记者,2020年该校推免生比2019年有所增长,占录取总数12.6%。“我校推免生录取比例不高,不存在指标挤占的问题。但部分985高校可能会有50%,这样就会挤占考研生指标。”

10月8日,《每日经济新闻》记者了解到,嘀嗒出行(以下简称“嘀嗒”)正式向香港交易所公开递交招股书,拟在港交所挂牌上市。而在一个月前(9月2日)就有嘀嗒出行考虑在香港进行5亿美元IPO消息传出,彼时,嘀嗒出行回应称不予评论。

推免生增多,是否挤压了考研生录取机会?

截至2020年,我国拥有普通高等学校2740所,仅有366所高校具有推免资格。有专家指出,有推免资格的二本院校数量几乎为零。

按照惯例,学院今年的推免资格在播音班。邓然自嘲,“可以心无旁骛地埋头复习,参加12月的研究生统考”。从3月开始复习,邓然大部分的时间都在自习室度过。即便是暑假,也基本没离开过学校。

“学分绩点3.57”,清华大学大四学生陈艺坦言,“这个成绩并不算高,班上一半左右的同学准备着手填报推免系统。”她向记者提供一张印有该院系公章的《推免办法》,上面显示,直硕、外推的成绩排名要求是前80%。

率先宣布通过顺风车业务盈利,并有希望成为中国共享出行第一股,嘀嗒出行无疑再次搅动了本不平静的出行领域。

因为缺乏官方的数据支撑,该说法记者还无法证实。

2013年,教育部曾发布《关于进一步加强推荐优秀应届本科毕业生免试攻读研究生工作的通知》,要求各招生单位招收推免生数量不得超过本单位硕士研究生招生计划的50%,各专业必须留出一定比例招生计划用于招收统考考生。

当推免比例日益扩大作为一种政策导向出现时,人们不禁要问,推免生和考研生哪个质量更高?哪种制度更有利于研究生教育的质量提升?

在业内看来,作为嘀嗒出行的主营业务,顺风车的合规问题依然是悬在其头上的达摩克利斯之剑,轻资产模式的嘀嗒能否持续快速前行,在当下的市场竞争和政策环境下也面临着不小的挑战。

招股书显示,嘀嗒通过“信息服务费”等方式形成收入,嘀嗒本身不拥有车辆,也无须向顺风车车主和出租车司机持续支付大规模激励和补贴,使得固定成本和变动成本都很小。

在推免政策的具体执行层面,即使是同样获得推免资格的学生,由于其本科院校“出身”不同,也可能面临不同的“待遇”。武汉大学信息管理学院教授张琳发现,在考研复试中,考官还是习惯看考生的“出身”,“十分介意考生的本科学校层次”。

不靠补贴和激励、顺风车市占近七成嘀嗒出行突击港股IPO如何搅动网约车寡头市场
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